预期、信心的变化。一是虽然高频数据反映很多吃穿住行恢复的效果很好，但是也就恢复到了2019年八成左右。在目前阶段，经济增长的第一部分是达到2019年的常态状态，这是修复，未来才是扩张。这些高频数据才恢复到八成，后面的两成是更艰难的，这涉及到预期进一步的优化，内生动能进一步提升，依赖于资产负债表进一步的修复。|;

越到后面实际上是越难的。最近还有一些疲软的迹象，一是支撑去年消费的核心因素——汽车在近期出现了一些疲软迹象，尤其是新能源汽车和相关汽车的大减价这些外生冲击带来的不利预期开始蔓延。2022年汽车销售增长为整个消费贡献了一个百分点，而2023年1-2月份汽车销售下降了14%，狭义乘用车下降了25%，3月份虽然有所回升，但|;

是这里面出现了价格战，因此要注意。第二，房地产快速修复有政策急剧出台快速释放的效应，但目前的快速反弹能否转化成未来持续的复苏，仍然值得观望。第三，外需收缩在未来可能还有很大的波动，虽然1-2月份出口数据按美元计价同比下滑6.8%，比去年12月份的9.9%降幅有所收窄，但是对欧美来讲，圣诞效应之后的数据以及中国春|;

节效应导致2月份数据参考性不是很强，还要等待观望。第四，就业压力开始进一步显现，一般1月就业压力还不是很大，5-6月大学生哔业、高中生哔业、中职哔业，是真正的压力全面释放的时候。尤其是春招，根据前一年进行过度透支就业需求之后，各个市场主体如何判断会显现出来。因此，对于目前的修复效应要审慎，尤其是对于后面|;

这两成的修复，如何进一步的加力，要有一些深刻的认识。更为重要的是，修复效应向扩张效应的转化是否顺利，这是各项政策、各项预期是否具有可持续性的一个关键。因此我们建议对于未来对于这两成的生产损失、供给损失、需求损失要进一步加力，重点关注修复效应向扩张效应转换过程中的对政策的把握，单纯依靠地方传统招商引资|;

的方法可能难以完成市场信心的进一步巩固，也难以完成修复效应全面向扩张效应转换。第三，虽然对于2023年经济复苏前景十分乐观，但是必须审慎，同时对经济复苏过程中的近忧远虑做全面深入的盘点。今年中国经济增速达到5%左右的目标没有问题。原因很简单，一是今年的修复效应依然很强劲，根据我们的测算，光修复效应就会对GD|